9.5. Макроэкономическая политика в малой открытой экономике в условиях различной мобильности капитала

Top  Previous  Next

9.5. Макроэкономическая политика в малой открытой экономике в условиях различной мобильности капитала

9.5.1. Макроэкономическая политика в малой открытой 

экономике при фиксированном валютном курсе

Бюджетно-налоговая политика в случае низкой мобильности капитала (рис. 9.11 и 9.12).

Рис. 9.11. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика

Стимулирующая фискальная политика при низкой мобильности капитала ведет к дефициту платежного баланса, хотя приток капитала частично компенсирует дефицит текущего счета.

Рис. 9.12. Валютный курс и стимулирующая бюджетно-налоговая политика 

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением массы денег и уровень дохода увеличивается незначительно – с Y1 до Y3.

Денежно-кредитная политика в случае низкой мобильности капитала (рис. 9.13).

Рис. 9.13. Денежно-кредитная политика в случае низкой мобильности капитала

Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, поскольку попытки изменить величину денежной массы нейтрализуются необходимыми интервенциями на валютном рынке.

Бюджетно-налоговая политика в случае высокой мобильности капитала (рис. 9.14).

Рис. 9.14. Бюджетно-налоговая политика в случае высокой мобильности капитала 

В отличие от ситуации с низкой мобильностью капитала, уровень дохода в результате стимулирующей бюджетно-налоговой политики значительно увеличивается. В точке С доход значительно выше, чем в точке А: расширение государственных расходов на уровень дохода дополняется эффектом от увеличения денежной массы.

Денежно-кредитная политика в случае высокой мобильности капитала (9.15).

Стимулирующая денежно-кредитная политика при увеличении денежной массы сдвигает кривую LM вправо до положения LM2, увеличивая доход и понижая ставку процента. 

В случае высокой мобильности капитала результаты денежно-кредитной политики выглядят так же, как и при низкой мобильности капитала: прирост денежной массы вследствие стимулирующей денежно-кредитной политики компенсируется сокращением денежной массы в результате интервенций на валютном рынке. Вместе с тем, поскольку отток капитала при той же разнице внутренней и мировой процентных ставок сейчас больше, размеры дефицита платежного баланса оказываются более значительными. Масштабы интервенций на валютном рынке и темпы уменьшения валютных резервов в этом случае выше, и возвращение к долгосрочному равновесию происходит быстрее.

Рис. 9.15. Денежно-кредитная политика в случае высокой мобильности капитала

9.5.2. Макроэкономическая политика в малой открытой 

экономике при плавающем валютном курсе 

Бюджетно-налоговая политика в случае низкой мобильности капитала (рис. 9.16).

При плавающем валютном курсе стимулирующая бюджетно-налоговая политика усиливается эффектом обесценения национальной валюты, что приводит к большему повышению дохода, чем при фиксированном курсе.

Рис. 9.16. Бюджетно-налоговая политика в случае низкой мобильности капитала 

Денежно-кредитная политика в случае низкой мобильности капитала (рис. 9.17).

Рис. 9.17. Денежно-кредитная политика в случае низкой мобильности капитала 

При плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на доход, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности.

Бюджетно-налоговая политика в случае высокой мобильности капитала (рис. 9.18).

Рис. 9.18. Бюджетно-налоговая политика в случае высокой мобильности капитала

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (например, рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос (сдвиг кривой IS вправо в положение IS2) и уровень дохода (до уровня Y2), одновременно приводит к росту процентной ставки (до уровня i2). В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока и соответственно размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста дохода. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (новая точка внутреннего равновесия В лежит выше кривой ВР). При плавающем обменном курсе стоимость национальной валюты будет повышаться для выравнивания сальдо платежного баланса.

Результатом повышения валютного курса будет сокращение чи­стого экспорта. Кривые IS и ВР сдвигаются влево. Чистый экспорт будет сокращаться, и кривые будут сдвигаться влево до тех пор, пока будет существовать активное сальдо платежного баланса, т. е. пока графики кривых ВР, IS и LM не пересекутся в одной точке. Внутреннее и внешнее равновесия восстанавливаются в точке С, где уровни дохода (Y3) и процентной ставки (i3) незначительно выше своих первоначальных значений. Возрастание дохода в результате роста государственных расходов в значительной мере нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект бюджетно-налоговой политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Денежно-кредитная политика в случае высокой мобильности капитала (рис. 9.19).

Рис. 9.19. Денежно-кредитная политика в случае высокой мобильности капитала

Высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Доход значительно возрастает, что является результатом как прироста денежной массы, так и увеличения чистого экспорта вследствие снижения курса национальной валюты. Подчеркнем также, что в данном случае увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос. Как и в рассмотренном выше случае низкой мобильности капитала, ставка процента сначала падает, потом возрастает, но в итоге оказывается ниже первоначального уровня. Однако при высокой мобильности капитала это отклонение будет небольшим, и, следовательно, основным фактором увеличения дохода Y станет рост не инвестиций, а чистого экспорта.