Денежно-кредитная политика Республики Беларусь являет­ся частью единой государственной экономической политики. Ее проведение обеспечивается Национальным банком совме­стно с Правительством Республики Беларусь. Правовой осно­вой являются разрабатываемые ежегодно Основные направле­ния денежно-кредитной политики Республики Беларусь, в ко­торых содержатся важнейшие параметры развития денеж­но-кредитной сферы, определяются цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики на предстоящий год и предусмат­ривается обеспечивающий их реализацию комплекс мероприя­тий и механизмов регулирования и контроля. Национальный банк и Правительство Республики Беларусь постоянно инфор­мируют друг друга о предполагаемых действиях значимого для экономики характера, координируют свою деятельность, про­водят регулярные взаимные консультации.

С момента приобретения суверенитета происходила посто­янная корректировка приоритетов и конечных целей денеж­но-кредитной политики Беларуси исходя из текущей макроэко­номической ситуации и перечня решаемых проблем. Основным направлением выступало обеспечение устойчивости белорус­ского рубля и ценовой стабильности как условия сбалансиро­ванного развития открытой экономики республики.

Отсутствие опыта денежно-кредитного регулирования в ус­ловиях трансформации экономики, отрицательное сальдо тор­гового баланса, долларизация и другие проблемы переходного периода 1990-х гг. негативно сказывались на результатах моне­тарной политики. В отдельные годы индекс потребительских цен достигал четырехзначных величин.

Предпринятые в 2000 г. меры Национального банка по пре­кращению целевого эмиссионного кредитования экономики, ограничению прироста рублевой денежной массы, выход на по­ложительные реальные ставки и ликвидация проблемы мно­жественности валютных курсов положили основу для эффек­тивного сдерживания инфляции. Придерживаясь системы де­нежно-кредитных ориентиров, состоящей из целевого парамет­ра (номинального якоря) и индикативных переменных, Нацио­нальный банк ежегодно контролировал уровень инфляции. На­чиная с 2003 г. в качестве номинального якоря использовался валютный курс. Валютное таргетирование совместно с бюджет­но-налоговыми мерами и регулированием цен и заработных плат имело в целом положительные результаты. Если в 2003 г. уровень инфляции, измеряемый приростом потребительских цен в годовом выражении, достигал 25 %, то в 2008 г. он не пре­высил 14 %.

Валютный курс с 2009 г. постепенно становился все менее фиксированным, получил привязку к корзине иностранных ва­лют (евро, доллар США, российский рубль), а начиная с 2012 г. после валютного кризиса стал формироваться при минималь­ном непосредственном участии Национального банка. Данный кризис как результат высокого отрицательного сальдо счета те­кущих операций платежного баланса совместно со смягчением бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политик, либерали­зацией сферы ценообразования и другими причинами привел в 2011 г. к уровню инфляции 108,7 %.

В 2012 г. в качестве приоритетной цели денежно-кредитной политики было определено обеспечение ценовой стабильности. Национальный банк перешел к жесткой денежно-кредитной политике, направленной на поддержание высоких процентных ставок, рефинансирование банков только на рыночных услови­ях и в ограниченных объемах, увеличение нормативов обяза­тельных резервов. Результатом стало снижение уровня инфля­ции в 2012 г. до 21,8 %. Замедление инфляционных процессов оставалось приоритетом и в последующие годы.

В целях обеспечения антиинфляционной направленности процентной политики и сохранения устойчивой ситуации на депозитном и валютном рынках в 2013-2014 гг. Национальный банк проводил постепенное снижение ставки рефинансирова­ния. На кредитно-депозитном рынке обеспечивался полбжи- тельный уровень реальных процентных ставок при большей до­ходности депозитов в национальной валюте. При относитель­ной внешней стабильности принимаемые меры позволили до­биться дальнейшего снижения инфляции до уровня 16,5 и 16,2 % в 2013 и 2014 гг. соответственно.

В конце 2014 г. произошло резкое ухудшение внешнеэконо­мической ситуации. Значительное обесценение российского рубля в условиях падения цен на нефть, погашения внешних обязательств, снижения деловой активности в странах — торго­вых партнерах Беларуси негативно сказалось на состоянии внешней торговли, объеме валютной выручки и девальвацион­ных ожиданиях. На валютном рынке начал формироваться чистый спрос на иностранную валюту, на депозитном — проис­ходил отток срочных рублевых депозитов населения. Для ста­билизации ситуации Национальный банк совместно с Прави­тельством Республики Беларусь принял ряд оперативных мер, среди которых были коррекция обменного курса, повышение процентных ставок, ограничение по валютному кредитованию юридических лиц, повышение нормативов обязательной прода­жи валюты. Позитивные изменения на валютном и депозитном рынках в начале 2015 г. способствовали постепенной отмене введенных мер.

В целях создания условий для ускорения экономического роста и повышения эффективности экономической политики была разработана Антиинфляционная программа, утвержден­ная совместным постановлением Совета Министров Республи­ки Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 31 августа 2015 г. № 733/17. В ней был представлен комплекс денежно-кредитных, бюджетно-налоговых, антимонопольных, ценовых и организационных мер. Целевым ориентиром 2017 г. было определено достижение однозначного числа по уровню ин­фляции. Разработанные в программе меры денежно-кредитной политики были направлены на ограничение темпов роста широ­кой денежной массы, поддержание положительных в реальном выражении ставок денежного рынка, обеспечение сбалансиро­ванной ситуации на внутреннем валютном рынке.

Национальный банк с 2015 г. стал осуществлять контроль над денежным предложением в режиме монетарного таргетиро­вания с использованием в качестве промежуточной цели при­роста средней широкой денежной массы. В 2016 г. ее значение было определено в диапазоне 16-20 %, в 2017 г. — 12-16 %. В качестве операционного ориентира в 2015-2017 гг. выступал прирост средней рублевой денежной базы.

В целях стабилизации ситуации на валютном рынке На­циональный банк придерживался режима управляемого пла­вания обменного курса через проведение торгов в форме непре­рывного двойного аукциона, позволяющего устанавливать курс на основе спроса и предложения при минимальном своем участии.

Важной составляющей денежно-кредитной политики стало формирование механизма по управлению инфляционными ожиданиями на основе их мониторинга, обеспечения транспа­рентности проводимой монетарной политики, общедоступно­сти экономической информации для населения. Начиная с но­ября 2017 г. Национальный банк Беларуси стал проводить ежеквартальную публикацию материалов по инфляционным ожиданиям.

Принимаемые меры по обеспечению ценовой стабильности позволяли планомерно добиваться замедления инфляционных процессов. В целях создания условий для устойчивого экономи­ческого роста, развития конкуренции и снижения инфляцион­ных ожиданий совместным постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Бе­ларусь от 12 сентября 2018 г. № 658/12 была утверждена новая Антиинфляционная программа. В документе была определена необходимость формирования монетарных условий, способ­ствующих обеспечению в среднесрочном периоде инфляции на уровне 4 % с законодательным закреплением в Банковском ко­дексе Республики Беларусь ответственности Национального банка за поддержание ценовой стабильности, а также усиление его операционной самостоятельности. Для безынфляционного экономического роста были разработаны мероприятия по повы­шению доверия к национальной валюте и дедолларизации эко­номики, обеспечению информационной прозрачности денеж­но-кредитной политики.

В рамках проведения поэтапной либерализации валютных отношений в условиях установившейся стабилизации на ва­лютном рынке в 2018 г. были сняты ограничения по целевой покупке иностранной валюты и установлен единообразный по­рядок совершения валютно-обменных операций для юридиче­ских лиц и индивидуальных предпринимателей на внутреннем валютном рынке. Кроме этого была отменена обязательная про­дажа валютной выручки. В 2018 г. произошла смена операци­онного ориентира. Вместо прироста средней рублевой денежной базы стала использоваться процентная ставка по однодневным межбанковским кредитам в национальной валюте.

Национальный банк Республики Беларусь на протяжении 2018-2021 гг. планомерно снижал целевой уровень инфляции, измеряемый приростом потребительских цен. Если в 2018 г. его значение было определено в размере не более 6 %, то в 2019- 2021 гг. — не более 5 %. Придерживаясь режима монетарного таргетирования, Национальный банк постепенно уменьшал значение промежуточного целевого ориентира по приросту средней широкой денежной массы, которое к 2021 г. снизилось до уровня 7-10 %. Проведение курсовой политики продолжа­лось в режиме плавающего обменного курса.

Отмеченные выше меры способствовали достижению целе­вого уровня инфляции в 2018-2019 гг. По итогам же 2020 г. прирост потребительских цен составил 7,4 %. Одной из основ­ных причин невыполнения целевого параметра стало ослабле­ние белорусского рубля на фоне роста инфляционно-девальва­ционных ожиданий, оттока депозитов в иностранной валюте из банковского сектора и снижения объема золотовалютных ре­зервов.

Created with the Personal Edition of HelpNDoc: Maximize Your PDF Protection with These Simple Steps